網易吸引資本的魅力來自何方

時間:2012-08-21 09:12:57    來源:   

  8月16日,網易公布了一份“表現平平”的2012年第二季度財報。網易營收20億元,同比增長11%;凈利潤8.75億元,同比增長13%。其中在線游戲收入17億元,同比增長6.25%,環比下降5.55%。這其中,代理自暴雪的《魔獸世界》首當其沖,成為拖累網易二季度業績的主要原因。然而,從已知的幾家主要投行的分析報告分析看,均給予“買入”或“增持”的評級;資本市場對網易發展的信心依然很足,網易吸引資本的媒體來自何方?

  魔獸世界前景可期

  網易第二季度營收不及預期,主要由于《魔獸世界》營收下滑。美國銀行美林公司認為,《魔獸世界》上一次發布重大資料片至今已有一年。內容更新的缺乏是導致其營收下滑的主要原因,而非運營歷史過長。巴克萊銀行的分析報告同樣認為,《魔獸世界》的營收降幅超出預期,是導致網易第二季度營收增長不及部分分析師預期的主要原因,“但不認為有任何跡象表明其基本面有所改變”。

  盡管《魔獸世界》第二財季表現低迷,但已經觸底,并開始反彈。美國投資公司T.H.Capital對此有比較樂觀估計。德意志銀行和巴克萊銀行同樣認為,《魔獸世界》下一個資料片《熊貓人之謎》的發布將可提高這款游戲的使用量和營收,幫助網易重獲玩家興趣,進而重新帶來營收增長。

  從目前已有的積極信息來看,網易和暴雪均對《熊貓人之謎》表現出非常大的信心。在此之前,據北京市新聞出版(版權)局公開的信息,《魔獸世界》新資料片《熊貓人之謎》已通過通過該局審批并上報新聞出版總署。8月16日,暴雪與網易一同在杭州舉辦的《熊貓人之謎》開場動畫全球同步首映發布會。在此次發布會上,網易副總裁李日強重申了對暴雪的信心,認為《熊貓人之謎》將在今年下半年內推出,相信屆時將拉動在線人數回升。當被問到國服《熊貓人之謎》能否同步上線時,暴雪娛樂大中華區總經理戴錦和也表示,“我們一直在努力的實現同步的計劃,特別要說明的是,也許這次CG同步首發就是個積極的信號”。

  網易自主研發游戲受肯定

  網易第二季度游戲營收同比增長11%,www.ssdqpu.live分析主要由于受到自主開發游戲的推動,這是資本市場一致的認為。德意志銀行表示,第二季度推動網易游戲營收增長的排名前五的游戲分別是《倩女幽魂》(5月營收創紀錄)、《夢幻西游》(增長穩定,最高同時在線用戶人數創271萬人新高)、《大話西游OnlineII》、《天下三》和《大唐豪俠》。

  自主研發能力的強勁與健康的游戲組合仍是網易的核心競爭力。美銀美林認為,雖然大型多人在線角色扮演游戲(MMORPG)玩家的增長速度正在放緩,但網易證明了自身通過現有游戲保持自主開發游戲營收基礎的能力。在整體行業增長速度放緩的形勢下,網易成功地發布了《倩女幽魂》、《大唐豪俠》和《天下3》,證明了自身領先于同業競爭對手的研發和執行能力。網易正在封測的《武魂》和《戰魂》,預計應可幫助抵消來自于《魔獸世界》的營收下滑。巴克萊銀行也認為,如果網易能成功交付《戰魂》和《武魂》,則投資者將對其增長前景抱有更大信心。

  此外,巴克萊銀行還認為,夏季的季節性影響將使網易第三季度業績表現強勁。這其中包括《夢幻西游》繼續表現強勁,最高同時在線用戶人數(PCU)在8月再創新高;而《大話西游OnlineII》因10周年慶推廣活動表現強勁。

  “現在是投資絕佳機會”

  摩根士丹利表示,我們將逢低買入網易股票。大摩認為,資料片《熊貓人之謎》發布后的《魔獸世界》將恢復增長,而網易擁有著深厚的游戲產品線,有4款自主研發的新游戲即將推出,而《暗黑破壞神3》也備受期待。而根據DCF估值法,我們對網易的目標股價為68美元,這意味著還有約17%的股價上漲空間。需要指出:1)以2013年每股收益預期計算,網易的前瞻市盈率為11至12倍,而除去現金將僅為8至9倍。2)網易電子郵箱帳戶數環比增長3%,至4.95億,微博用戶數環比增長49%,至1.8億。根據網易當前股價,這部分資產的價值均未被考慮在內。

  美銀美林也肯定了網易“健康的開發中的游戲產品組合”,但認為需要時間從長遠看網易的營收表現。《武魂》和《戰魂》將在下半年商業化運作,《魔獸世界》也很可能發布新資料片。這些游戲和資料片在明年上半年更有可能成為重大的營收推動力。

  “我們將把網易股價任何可能會有的下跌走勢視為更好的買入機會。”巴克萊銀行強調。

  附8月16號以來主要投行對網易評級:

  德意志銀行:將網易(Nasdaq:NTES)的股票評級維持在“持有”(Hold)不變,但同時將其目標價從60美元下調至56美元。

  美國銀行美林公司:將網易(Nasdaq:NTES)的股票評級定為“買入”(Buy),但同時將其目標價從68美元下調至62美元。

  巴克萊銀行:重申網易(Nasdaq:NTES)的股票評級為“增持”(Overweight),但同時將其目標價從66美元下調至65美元。

  美國投資銀行派杰(PiperJaffray):維持網易股票(Nasdaq:NTES)“增持”評級,將目標股價從69美元下調至66美元。

  美國投資公司T.H.Capital:維持網易股票(Nasdaq:NTES)“買入”評級,將目標股價定為68美元。

  摩根士丹利:給予網易(Nasdaq:NTES)股票“增持”評級,將目標股價從72美元下調至68美元。文、美國留學分享--www.nuli.org

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